乘势而上,摩根士丹利华鑫基金2021下半年度投资策略来啦!

2021-07-12 18:46 来源:摩根士丹利华鑫财富汇 原文链接:点击获取

7月8日-9日,摩根士丹利华鑫基金在“乘势而上——2021下半年线上投资策略会”上,发布了2021年度中期投资策略。下面就为大家送上主动权益投资、量化权益投资、固定收益投资、大类资产配置、海外权益投资团队的策略与展望要点。

主动权益投资

2021年下半年宏观经济增速将稳中略降,但整体依然有韧性,企业盈利仍有复苏空间,基本面对市场仍有支撑。A股市场制度不断完善,吸引机构、居民资金持续入市,微观资金面趋势向好,因此A股仍有结构性机会但全球流动性拐点可能逐渐到来,或加大市场的波动性。结构上,经济复苏大背景下,中小盘盈利修复弹性或强于大盘,叠加M2逐步企稳,广义流动性边际改善,成长风格或相对占优

行业选择方面,在下半年特别是四季度经济面临回落压力的判断下,周期性行业的投资机会可能较上半年有所弱化,相对看好受益于居民消费升级趋势的大消费板块以及下半年利润趋势向上的成长板块

具体来看,消费板块中相对看好医药、食品饮料、消费建材及家电等行业;成长板块中相对看好新能源汽车、光伏、半导体、人工智能等行业;此外,周期板块中化工行业也可能有结构性机会。

量化权益投资

在因子层面, 2019年以来成长因子超额收益表现突出,并不断创出新高,预计成长股的结构性机会仍有望持续

固定收益投资

债券市场当前收益率水平已处于合理区间,看好债市长期配置价值。预计下半年经济将处于快速修复后自然回落的过程中,整体下行压力有限,但仍面临外需强、内需分化,服务业、中小企业仍受冲击,农民工和年轻人口就业等结构性问题。通胀方面,预计输入性通胀压力仍然较大,在上游价格持续处于高位的情况下,向下游传导或许只是时间问题。在类滞胀环境下,利率或将延续窄幅波动,需循序渐进,在低波动中寻找机会。但需警惕通胀加速传导引发货币政策调整等风险

信用债方面,在资质继续分化的背景下,穿越周期的主体将成为配置的优先选项。将优选具有长期造血能力的产业类主体和具有长期人口导入、产业导入能力的区域融资平台

可转债方面,经过年初的调整后估值回归合理区间,但供给放量叠加广义流动性边际收紧的环境下,贝塔行情难寻,需自下而上挖掘个券机会

大类资产配置

下半年股票资产中,发达市场前景强于新兴市场,而发达市场中,欧洲较美国而言没有通胀压力、加税及货币紧缩风险,因此或是更优选择。

债券方面,中国可转债将在全球范围中相对占优。

而商品中,当前黄金价格尚未充分反映通胀预期,有望在下半年领跑。

如果从未来5到10年的维度看,则最为看好分别受益于中国科技周期的中国科技股和美国基建周期的美国房地产市场

海外权益投资

由于疫情复苏错位,预计下半年发达市场企业盈利增速相对领先,叠加充裕流动性支持,将大概率跑赢新兴市场。

对于国内投资人来说,在海外中资股与A股的比较上,前者已具有配置价值。在中性情景下,海外中资股盈利增速略好于A股。同时海外中资股,特别是港股,处于全球估值洼地,无论价值还是新经济板块,估值水平均明显低于A股,值得重点关注。